1985年9月22日，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。

“广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，“广场协议”是为了打击美国的最大债权国——日本。

二战结束以后，美国为了巩固自己的全球霸主地位，为冷战战略服务，积极扶持作为战败国日本的经济发展。同时，为了尽快从废墟中爬起来，日本政府推行了“产业优先、发展优先、富国富民”的方针。从1953年到1979年，日本工业平均年增长率为10.9％，日本国民生产总值占资本主义世界的比重，从1950年的1.5％，猛增到1980年的13.3％，在资本主义世界的地位从第7位跃升到第2位，仅次于美国。与此同时，美国经济却面临着经济萧条，贸易赤字和财政赤字的双重压力。面对双赤字，里根政府采取 维持高利率的宏观经济政策，但是高利率进一步加剧了美元的强势，使美国的出口制造业在国际市场上始终处于劣势。美国自1982年经常项目连续出现赤字，到1984年对外贸易赤字达到1224亿美元，其中对日本的贸易逆差约占50％多。在此之前的1980-1988年之间，日本在美国的直接投资增长了10倍，拥有2850亿美元的直接资产和证券资产，控制了超过3290亿美元的美国银行业资产等等，日本积累起的巨额经济财富让日本成了世界级的银行家，而同时美国也失去了世界放贷者的地位，当时的Sony领袖更是甚至对世界发出了“日本可以说不”的豪言壮语，为此，美国许多制造业大企业、国会议员等相关利益集团强烈要求政府干预外汇市场，促使日元升值，以挽救日益萧条的美国经济。

　　1.“广场协议”签订前的主要国际形势

　　(1)主要工业国经济普遍复苏，但增长出现不平衡

　　美国在经历1983-84年的高速增长后，经济增速开始放缓。而日、英、法、德等国家出现了经济增长加快的迹象，特别是私人投资的快速上升。

　　(2)世界经济存在不可维持的内部及外部失衡

　　主要是美国的巨额经常账户赤字和G4(日、德、英、法)的经常账户盈余，尤其是日本。

　　(3)新贸易保护主义抬头

　　巨额的贸易赤字使得美国经济严重依赖于外国投资和借款，也导致了美国国内的贸易保护主义势力的抬头，各国争相采取保护性的外贸方针，以邻为壑，贸易战不断掀起。

　　(4)发展中国家经济发展面临严重困难，国际协调和内部调整迫在眉睫

　　80年代初，初级产品价格的下跌和贸易保护主义的抬头，使得发展中国家的出口收益无法得到保障，它们的国际收支形势普遍恶化;由于发展中国家尤其拉美国家的债务都是以美元进行核算的，美元的高估无疑增加了这些国家的债务负担。

　　为此，“广场协议”得以签署，它是5国针对彼此间，特别是对美国越来越严重的国际收支失衡进行相互协调和妥协的结果。

　　2.“广场协议”五国承诺，汇率政策最瞩目

　　“广场协议”中，各国都根据自身的情况做出了各自不同的经济政策调整承诺，包括抑制通货膨胀，减少政府赤字、扩大市场开放度、减少贸易保护障碍等。对“广场协议”下各国承诺的概述，可以看出各国承诺主要集中于几下几项内容:

　　(1)实现无通胀基础上的均衡增长。

　　(2)削减公共开支，降低政府需求占社会总支出的比例，将经济增长方式转化为以内需和民间投资为主。

　　(3)促进金融自由化、资本自由化和汇率弹性化，主张各国汇率应充分反映各国经济及世界经济的基本面。

　　(4)推动市场开放、贸易开放，抵制保护主义。

　　(5)G2(日本、德国)，主要是日本应密切监视日元汇率，实施灵活管理的货币政策，实现日元自由化，使日元汇率能够充分反映日本经济的潜在力量;而美国应致力于全面推行财政赤字缩减计划，力争在1986财政年度使财政赤字占GDP的比重下降1%。

　　其中“广场协议”最引人瞩目的是汇率政策方面的内容。“广场协议”明确指出，“各国间宏观经济基础的改变，并没有能够完全有效地反映在汇率的变化上，美国经常收支逆差滋长了保护主义势头，若不予以控制，则有可能引发相互采取破坏性报复行为，进而危害世界经济”。协议认为，汇率应该在调整对外经济失衡中发挥作用。

　　美国提出，希望各国能够在适当时机，对汇率进行协同调整，主要非美元货币应该在一定程度上对美元汇率进行有序上升，以实现美元的“软着陆”，防止剧烈失衡下，美元汇率强硬下调对世界经济可能造成的损失。为此，作为贸易最大顺差国的日本，相应承诺将：“加快金融和外汇市场的自由化进程，以使日元变化能够充分反映日本经济的基本面”。德国也做出承诺：“联邦政府和德意志银行将为有效率的货币市场和资本市场的不断演进提供框架”。

1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、英国和法国（即G5集团）财长以及中央银行行长，在美国纽约广场饭店举行会议，达成一揽子协议，史称“广场协议”（Plaza Accord）。 内容包括抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预、协作干预外汇市场，使美元对主要货币有序地下调。广场协议自开始实施，日元汇率一路上扬，到1986年5 月，美元对日元汇率突破160日元大关，到1987年达120日元，美元贬值约50％。为了防止美元过多过快地贬值，1987年2月22日，在法国巴黎的卢浮宫召开了七国财长会议，决定保持美元汇率在当时水平上基本稳定，史称“卢浮宫协议”（Louvre Accord）。但是，日元升值却一直持续到1988年末，进入1989年才开始有所回落。

本币的升值必将导致以本币计价的资产的升值，特别是虚拟资产，其升值幅度将远远超过本币升值的幅度。其主要原理是本币升值将增强对本国经济的信心，大量热 钱将因追逐高额利润而流入本国，而投入到股票市场是热钱得到最快回笼、获得最高回报的场所，从而造成股市的上涨。广场协议签订三个月后，1986年1月， 日经225指数拉开了四年大牛市的序幕，起点为13000点，到年末升至16400点，相比1983年的平均水平升幅近一倍之多，到1987年底股价指数 突破2万点。1988年东京股市总成交额为286万亿日元，总市值为477万亿日元，分别为纽约证券交易所的1.6倍和1.5倍。到1989年底日经指数达到的38957.44点的历史高点，日本股票总市值为GDP的1.6倍，占全球股市市价总额的42％，股价平均市盈率也达到了250倍的惊人水平。

1989年至1990年，面对房地产泡沫与愈演愈烈的投机之风，日本政府收缩银根，采取一系列紧缩性宏观政策，控制不稳定的经济膨胀，最终却导致经济泡沫 的破灭与崩溃。泡沫经济的崩溃，使日本多年经济发展过程中积累的问题和矛盾被集中释放出来，对日本经济造成巨大冲击。日经指数在1989年底高达近 39000点，到了1992年，一路下滑到14000点，几乎跌掉了2/3。2001年3月13日，东京股市暴跌，日经平均股价最终以11819.70日 元结束了当天的交易，跌破12000日元心理大关，创下1985年2月以来的新低。据经济学家估计，日本泡沫经济带来的直接损失超过6万亿美元，日本为泡沫经济付出了惨重代价。