20世纪20-30年代由瑞典经济学家、瑞典学派奠基人之一古斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel）提出。最初用“投资过多”来解释经济周期的波动。

他根据1873-1913年世界主要商品的生产、就业、收入、储蓄等几个方面的统计资料的分析，发现在高涨阶段，固定资本的生产有特殊的增长，而在下降或萧条阶段，固定资本的生产下降，且降至曾经达到的水平之下，尤其是耐久的资本设备生产下降最多。

据此他认为，固定资本的生产主要依赖于经济周期；而农业和个人消费品的生产，在萧条阶段，变动却很小，同经济周期的依存关系并不明显。资本主义经济萧条、危机的主要特征是固定资本生产过多，这并非需求不足，而是资本家的“储蓄能力”不足。

1932年后，他倾向于用“纯粹货币现象”来解释经济周期的波动。认为萧条来临时，表面上看是“购买力不足”，其实是由于通货紧缩，支付工具不足。救治办法在于采取货币政策，消除通货紧缩，增加支付工具的供给，继续增加储蓄，抑制利率，鼓励实际资本的生产。而由政府举办公共工程或援助私人企业的办法，只能适得其反。原因是政府筹措资金，势必加重资本市场和纳税人的负担，妨碍私人企业的活动。